Adaro Energy Tbk – Above Expectation 1H16 Result

3:06 PM | August 30, 2016 Fundamental Tags: No Comments

Yudha Gautama – Mandiri Sekuritas

Laba bersih 2Q16 ADRO dibukukan US$62 juta (+4% YoY +5% QoQ), dan membuat laba bersih 1H16 US$122 juta (+3% YoY), berporsi 86% dan 85% terhadap prediksi kami dan konsensus.

 

Kinerja yang lebih baik daripada prediksi itu terutama disebabkan oleh cash cost yang turun (-29% YoY) didukung oleh turunnya SR ratio, beban mining & processing, serta produktivitas operasional yang baik secara keseluruhan.

 

 

Sebagai tambahan, ADRO juga membukukan keuntungan valas (forex gain) US$4,6 juta pada 1H16 (vs rugi valas/forex loss US$9,8 juta pada 1H15). Pendapatan 1H16 secara umum sejalan dengan prediksi US$1,2 miliar (-16% YoY) meskipun rerata harga jual (ASP) batu bara US$40,4/ton turun (-17% YoY).

 

Baik margin kotor maupun margin operasional masing-masing dibukukan 25,7% dan 19,5% pada 1H16 (vs 21,4% dan 16% pada 1H15).

 

Kami perlu menegaskan bahwa perusahaan akan mampu membukukan kenaikan SR pada 2H16, dan mengindikasikan kenaikan beban pokok penjualan (COGS) ke depannya mengikuti aturan akuntansi baru (ISAK 29) untuk beban stripping yang dapat menciptakan volatilitas beban produksi karena deviasi dari target SR tidak dikapitalisasikan lagi tetapi akan dibebankan secara langsung (directly expensed).

 

Karena itu, kinerja kuartalan perseroan akan lebih volatil. Saat ini kami mengkaji kembali rekomendasi dan TP ADRO.